Note di Mercato
Settembre 17, 2023 by Flavio
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16 settembre 2023
- I prezzi di importazione ed esportazione si sono nuovamente gonfiati in agosto, ma esclusivamente a causa del petrolio – ed entrambi rimangono bassi anno su anno. I prezzi delle importazioni sono aumentati dello 0,5% su base mensile ad agosto, più dello 0,3% previsto dagli economisti. Anche i prezzi all’esportazione sono aumentati più del previsto. Ma escludendo petrolio e gas, i prezzi di importazione ed esportazione sono rimasti sostanzialmente stabili mese su mese. L’unica reinflazione che si verifica qui è con l’aumento dei prezzi dei combustibili fossili. E anche con questa reinflazione, i prezzi delle importazioni rimangono in calo del 3% su base annua, mentre i prezzi delle esportazioni rimangono in calo del 5,5% su base annua. Non siamo preoccupati dalla reinflazione qui. Piuttosto, lo accogliamo con favore poiché l’economia non funziona bene quando i prezzi sia delle importazioni che delle esportazioni crollano. Abbiamo bisogno di stabilizzazione. E sembra che stiamo ottenendo proprio questo.
- Le pressioni sui prezzi manifatturieri si stanno ancora rafforzando qui a settembre, ma sono “normali” rispetto alle medie a lungo termine. Il rapporto sulla produzione dell’Empire State per settembre è stato pubblicato questa mattina e includeva un lieve aumento sia nell’indice dei prezzi pagati che in quello dei prezzi ricevuti. Tuttavia, l’indice dei prezzi composito si è attestato a soli 45,4, che è sostanzialmente in linea con la media a lungo termine dell’indice risalente ai primi anni 2000. Pertanto, anche se le pressioni sui prezzi del settore manifatturiero si stanno riaccelerando, rimangono normali e non inflazionistiche.
- Il sentiment dei consumatori è crollato a settembre, ma rimane in ripresa nel 2023. L’indice della fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan è sceso a 67,7 a settembre, rispetto alle aspettative di 69 e in calo rispetto a 69,5 di agosto. Tuttavia, su base plurimese, il sentiment dei consumatori rimane su una solida ripresa nel 2023, toccando il fondo a 50 alla fine del 2022. Zoomando indietro, quindi, questo lieve calo di settembre sembra più un piccolo passo indietro in una ripresa a lungo termine. . È importante sottolineare che questi rimbalzi a lungo termine del sentiment dei consumatori tendono a coincidere con i grandi rally del mercato azionario.
- Le aspettative di inflazione al consumo si sono completamente normalizzate. Le aspettative di inflazione al consumo a breve termine secondo l’indagine dell’Università del Michigan sono scese dal 3,5% di agosto a un nuovo minimo ciclico del 3,1% a settembre. Anche le aspettative di inflazione al consumo a lungo termine sono scese a un nuovo minimo ciclico di appena il 2,7%. Le aspettative di inflazione a breve termine sono ora pienamente tornate alla loro media a lungo termine dal 1998, mentre le aspettative di inflazione a lungo termine sono inferiori alla media a lungo termine dal 1998. E questo nonostante il recente aumento dei prezzi del petrolio e del gas, che parla di la diffusa disinflazione che si sta verificando in tutto il resto dell’economia.
- Riteniamo che il rally del petrolio sia vicino alla fine.La cosa più importante che tiene i mercati in tensione in questo momento è l’impennata dei prezzi del petrolio. E pensiamo che il picco sia nel suo inning finale. Tecnicamente, ci sono alcuni importanti livelli di resistenza per il petrolio proprio intorno al livello di 92/93 dollari. Nel frattempo, questo picco è stato determinato interamente dai tagli alla produzione saudita, e si vocifera che siano “soddisfatti” del petrolio tra i 90 e i 100 dollari. Naturalmente, non vogliono che il petrolio superi i 100 dollari perché sanno che ciò potrebbe portare a una recessione, e una recessione non è positiva nemmeno per i sauditi. Pertanto, riteniamo che cercheranno di sostenere i prezzi del petrolio attorno ai livelli attuali. Allo stesso tempo, la Casa Bianca ha ancora molte riserve di petrolio nella SPR, e non possiamo immaginare che Biden voglia che i prezzi del petrolio e del gas continuino a salire durante l’anno elettorale. Vediamo la Casa Bianca fare tutto il possibile per mantenere almeno un controllo sui prezzi del petrolio. Mettendo tutto insieme, riteniamo che il petrolio abbia un limite di 95 dollari, il che significa che la recente impennata del prezzo del petrolio è quasi finita.
