Note di mercato
Febbraio 17, 2023 by Flavio
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venerdi 17 Febbraio
- Il rapporto PPI di gennaio ha superato le aspettative, ma nel contesto della più ampia tendenza alla disinflazione, non sembra affatto preoccupante.Tutti i titoli di oggi riguardavano la riaccelerazione dell’inflazione perché i numeri del PPI di gennaio hanno superato le aspettative, sia su base mensile che su base annua. Ma quell’attenzione ristretta sui numeri principali non tiene conto del quadro più ampio, ovvero che l’inflazione IPP annuale è scesa di 50 punti base a gennaio e tale calo è del tutto coerente con il calo mensile di ~ 60 punti base che l’inflazione IPP ha registrato in media dal suo picco in Marzo 2022. In altre parole, il tasso di inflazione IPP principale potrebbe aver superato le aspettative a gennaio, ma ciò è dovuto al fatto che le aspettative erano troppo basse. L’inflazione PPI è rallentata a gennaio allo stesso ritmo con cui ha rallentato per mesi. L’inflazione non è un “riscaldamento”. Sta ancora cadendo. Gli economisti erano semplicemente troppo entusiasti per il ritmo dell’accelerazione della disinflazione. Non è.
- Le aspettative sui prezzi nel sondaggio sulle imprese della Philly Fed di febbraio hanno continuato a calare bruscamente. Abbiamo scoperto che i migliori indicatori anticipatori dell’inflazione sono i sondaggi delle imprese sulle aspettative sui prezzi, poiché le aspettative sui prezzi delle imprese hanno una forte tendenza ad anticipare l’inflazione complessiva di circa sei mesi. Ecco perché abbiamo trovato il Philly Fed Business Survey di febbraio di oggi così rialzista. L’indice delle aspettative sui prezzi in quel sondaggio è sceso da 25,7 a gennaio a 17,9 a febbraio, continuando un calo plurimestrale da un picco di 75,1 nel gennaio 2022. Finché queste aspettative sui prezzi continueranno a diminuire, è molto probabile che l’inflazione continuerà a scendere.
- Anche le aspettative sui prezzi nel sondaggio sulle imprese dei servizi della Fed di New York di febbraio hanno continuato a diminuire drasticamente. L’indagine sulle imprese dei servizi della Fed di New York di oggi ha corroborato l’indagine della Fed di Philly e ha mostrato un forte calo delle aspettative sui prezzi questo mese da 55,6 a 49,1. Le aspettative sui prezzi delle imprese su tutta la linea stanno diminuendo e ciò suggerisce un’ulteriore disinflazione in cantiere.
- La nostra analisi della liquidità della Fed suggerisce che il mercato azionario è nel bel mezzo di un cambio generazionale.Una delle idee più potenti di Wall Street è che, in fin dei conti, è la liquidità a guidare i mercati, non i fondamentali, i dati tecnici o il sentimento. La direzione del mercato azionario è incentrata sulla liquidità. La nostra analisi sembra confermare questa idea. Abbiamo scoperto che ogni importante “pivot” nella liquidità – misurato dal tasso di crescita dell’offerta di moneta M2 della Fed che passa da negativo a positivo – ha coinciso con grandi rally del mercato. Ciò è accaduto nel 1966, 1970, 1974, 1995, 2005, 2010 e 2018. Ogni volta che i tassi di crescita di M2 hanno raggiunto un minimo ciclico e sono aumentati, le azioni sono aumentate vertiginosamente. Questo è importante oggi perché i tassi di crescita di M2 si trovano nella “zona pivot”, ovvero l’intervallo in cui la Fed inizia ad allentarsi ei tassi di crescita di M2 iniziano a salire. In effetti, la crescita di M2 oggi è più bassa che mai. Crediamo sia questione di mesi, se non di settimane, prima che la crescita di M2 aumenti. Una tale svolta sarebbe storicamente coerente con un massiccio aumento del mercato azionario nei prossimi anni.
- I segnali multipli di aumento del volume negli ultimi quattro mesi sono storicamente coerenti con un importante minimo del mercato azionario. Nei quattro mesi trascorsi da quando l’S&P 500 ha toccato il fondo in ottobre, abbiamo assistito a 18 diversi giorni di negoziazione in cui l’80% del volume scambiato era positivo. In altre parole, negli ultimi quattro mesi abbiamo avuto 18 diversi giorni di aumento del volume con oltre l’80%. Questo è eccezionalmente raro e rialzista. Dal 1950, ci sono stati 10 cluster simili di oltre 15 giorni di “aumento del volume” con oltre l’80%. Ogni volta, le azioni sono aumentate vertiginosamente nell’anno successivo. I rendimenti medi sono stati di circa il 25%. Il rendimento minimo è stato del 12%. Aggiungi questo al nostro lunghissimo elenco di indicatori tecnici che suggeriscono che il mercato aumenterà di circa il 20% o più nel 2023.
